A PETROBRAS

O verdadeiro problema

“Passada a euforia com a divulgação, enfim temos números concretos para trabalhar. Dá, ao menos, para tirar uma impressão sobre a empresa...Qual a impressão? Nada agradável, infelizmente.

Os resultados vieram para reafirmar o que falamos faz tempo: o problema da Petrobras está longe de ser apenas o atraso no balanço e o tamanho da baixa contábil da corrupção. É um problema de estrangulamento da estrutura de capital.

Isso não passa necessariamente pelo prejuízo de R$ 21 bilhões em 2014, o primeiro da empresa desde 1991. Tampouco pelo ajuste no valor de ativos de R$ 44 bilhões, que NÃO indica que a empresa tem credibilidade, mas sim que projetos que valiam uma coisa com petróleo a US$ 110, valem outra com petróleo abaixo de US$ 60.

Note uma coisa: as contas da estatal simplesmente não fecham.

Petrobras gerou R$ 62,24 bilhões com suas operações em 2014...

... mas consumiu R$ 85,21 bilhões em atividades de investimento, e o serviço da sua dívida trouxe um resultado financeiro líquido negativo de R$ 3,9 bilhões no ano passado.

Ou seja: Petro queima caixa, dá prejuízo. E isso, sob as condições atuais, é estrutural.

Queimou caixa tanto no terceiro (-R$ 7,5 bilhões) quanto no quarto trimestre (-R$ 2,0 bilhões) de 2014. Isso, por metodologia de fluxo de caixa livre, impacto real sobre seu caixa.

A propósito, de 2010 a 2014, a estatal só apurou fluxo de caixa positivo em 4 de 28 trimestres! Ou seja, somando o 3T14 e o 4T14, Petro queimou caixa em 24 trimestres, ou em mais de 85% de seus trimestres desde a crise.

Como ela vai pagar uma dívida líquida (de caixa) de R$ 282 bilhões, se queima caixa trimestralmente?

Há algumas possibilidades para a empresa, como a venda de ativos, aumento de capital, e outros.”

EQUIPE EMPIRICUS